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基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

作者: 幽暗圣使 發布時間: 2019年09月02日 10:08:04

  2016年的鋼材市場一直被各種故事籠罩,先是供給側改革的公布,再到春節期間鋼材產量的大幅銳減,然后是房產、基建數據表現靚麗,后來是唐山環保限產動作不斷,其他各地環保督查及去產能動作頻繁;當然利空信息也時常發生,包括權威人士喊話、鋼材產量幾度創新高、房產基建數據及宏觀經濟數據轉弱。正因為有著各種故事,2016年鋼材市場價格大幅波動,有的時候鋼材價格走勢甚至明顯偏離價值規律。

  近段時間,筆者陸續寫了幾篇關于鋼材市場價格運行看法的文章,總體思路偏空。鑒于前幾篇文章都是文字的邏輯闡述,筆者覺得有必要將一些數據圖表展示一下,以方便讀者對比研究。作為鋼材市場研究分析的一員,筆者并不是天生的空頭或者多頭,撰文的目的在于將鋼材市場的各種表象進行深入的剖析,還市場一個本來面目。

  2016年的鋼材市場價格巨幅震蕩,期貨市場價格更是跌宕起伏,從貼水炒到升水再到貼水,后期鋼材市場價格走勢又將如何演繹呢?由于煤炭行業供給側改革較為堅決,因此焦煤、焦炭價格一路上揚,而且基本面一直較好;相對而言,更受市場關注的螺紋鋼和鐵礦石價格走勢則甚為曲折。

  就社會庫存而言,截止9月18日,數據顯示,樣本螺紋鋼生產企業廠內庫存量已經達到313.4萬噸,連續三周攀升,最近一周庫存量增幅達到18%,與去年同期相比略低7萬噸;35個主要城市螺紋鋼社會庫存量為449.3萬噸,連續九周攀升,最近一周庫存量增幅為2%,與去年同期相比略低14.6萬噸。

基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

  全國35個主要城市螺紋鋼社會庫存量走勢圖

基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

  就螺紋鋼樣本生產企業達產率監測而言,截止9月18日,螺紋鋼產能利用率為72.76%,周環比增加5.4個百分點,較去年同期相比低3.6個百分點。值得注意的是,去年同期直至年底,螺紋鋼產能利用率一路下滑,今年后期產能利用率會不會連續下降呢?值得思考!

基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

  衡量螺紋鋼生產企業產能利用率是否會下降,主要有兩個方面:其一,諸如今年7-8月份的環保督查高壓氛圍是否還會再次出現,上次環保督查一度對全國螺紋鋼產能利用率打壓高達3-4個百分點;其二,螺紋鋼生產企業連續虧損,出現類似去年同期的減產潮。目前來看,第一種情況出現的可能性存在,但概率不大,而且經過前面的整治,一些問題鋼企已經停產,再次督查影響力度也會打折。相對而言,第二種可能性導致減產概率更大一些。就目前螺紋鋼生產企業盈利情況監測來看,好像螺紋鋼生產企業離虧損減產也比較接近。

基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

  如果單純從盈利走勢圖來看,螺紋鋼生產企業仿佛應該選擇主動減產為宜,然而近期鋼廠表現卻沒有按照應有邏輯去走。問題出在什么地方呢?其實問題的關鍵,就是在于螺紋鋼生產企業生產成本有沒有下降的可能。我們對比下2015-2016年鐵礦石價格走勢圖,就會有一個答案。

基本面利空鋼價,警惕旺季因素 !

  要知道,去年四季度國內鐵礦石價格一路下跌,這也是去年四季度螺紋鋼價格持續下跌,但生產企業虧損幅度并沒有連續惡化的主要原因所在。就鐵礦石生產成本而言,2016年四大礦石生產成本再度下移,CFR最高成本也不到30美金/噸,但是目前國內進口礦美金價格與去年幾乎相當,在56.1美金/干噸。如果考慮到人民幣貶值的因素,事實上,當前進口礦人民幣價格還略占優勢。從成本角度而言,鐵礦石價格下跌是存在空間的。那么,后期鐵礦石價格能否下跌?

  我們可以做個假設,第一種可能,如果鐵礦石價格暫時不下跌,在庫存連續攀升的壓力下,鋼材現貨價格大概率下跌,目前已經處于下跌通道,鋼鐵生產企業面臨著虧損生產,將會選擇被動減產,無論是通過調低高品位礦配比或者直接減產,都會減少對高品位進口礦的需求;同時,國內鐵礦石港口庫存壓力偏大,所以鐵礦石價格會面臨補跌;第二種可能,鐵礦石價格選擇主動下跌,那么鋼鐵生產企業得以保證合理的盈利空間,鋼材產量不減,庫存壓力繼續累積,最終迫使鋼材價格深跌,進而導致鋼廠減產。

  綜合來看,倘若政策面不出現大幅抑制生產的動作,按照目前的供需格局,螺紋鋼市場價格還會繼續走弱;考慮到鐵礦石價格也會下跌,所以螺紋鋼市場價格應該還未觸底。參照近期螺紋鋼市場庫存變化情況,國慶前兩周及國慶后一周社會庫存量繼續累積的概率較大,短期內基本面仍然偏空。

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